公允價值會計是指以公允價值作為資產(chǎn)和負(fù)債的主要計量基礎(chǔ)的會計模式。2006 年2 月15 日，我國發(fā)布了以公允價值運用為最大亮點的新會計準(zhǔn)則體系。該準(zhǔn)則體系的頒布實施，特別是公允價值的適度和謹(jǐn)慎引入，將在一定程度上改變財務(wù)會計的傳統(tǒng)計量基礎(chǔ)。新會計準(zhǔn)則將公允價值列為五種會計計量屬性之一， 在30 項涉及會計要素計量的準(zhǔn)則中，有17 項不同程度地運用了公允價值計量模式。采用公允價值對資產(chǎn)、負(fù)債進(jìn)行計量，其優(yōu)點在于可以反映資產(chǎn)(負(fù)債)的動態(tài)信息或真實價值。但在我國轉(zhuǎn)型加新興的制度背景下，使用公允價值計量，將對企業(yè)股利政策產(chǎn)生怎樣的影響，是目前亟需探討的一個重要理論問題。
一、公允價值與股利政策的研究現(xiàn)狀
我國學(xué)者圍繞公允價值會計問題的研究主要是基于國外公允價值會計準(zhǔn)則的介紹、評析以及相關(guān)背景理論和實際應(yīng)用的規(guī)范性文字分析，實證的文獻(xiàn)很少。關(guān)于公允價值與股利政策，郭凱(2009)選取公允價值損益變化占利潤總額比例較高的公司研究公允價值計量對公司利潤分配的影響，發(fā)現(xiàn)利潤分配與公允價值損益變化之間的關(guān)系并不顯著;李育紅(2010)在對2007 年深證A 股、上證A 股中具有向上的金融資產(chǎn)公允價值調(diào)整的上市公司，公允價值計量模式對現(xiàn)金股利政策影響研究時，證實了向上的公允價值調(diào)整與現(xiàn)金股利變化具有顯著的正相關(guān)關(guān)系，認(rèn)為上市公司大股東存在利用公允價值調(diào)整損害外部投資者利益的行為。
分析前述國內(nèi)研究文獻(xiàn)，我們發(fā)現(xiàn)：對于我國轉(zhuǎn)型經(jīng)濟時期公允價值會計準(zhǔn)則實施后的企業(yè)股利分配行為變化研究才剛剛起步。
二、公允價值計量對股利政策的影響
(一)加劇了會計利潤與現(xiàn)金流量之間的不一致性
歷史成本會計模式下，會計確認(rèn)的權(quán)責(zé)發(fā)生制原則使得會計利潤與同一會計期間的現(xiàn)金流量在數(shù)量金額上產(chǎn)生了不一致。公允價值的應(yīng)用將進(jìn)一步拉大這種差距。
公允價值變動損益是公允價值計量中十分重要的一環(huán)。新會計準(zhǔn)則設(shè)置了“公允價值變動損益”賬戶來核算采用公允價值變化給當(dāng)期會計報告帶來的損益。準(zhǔn)則把公允價值變動損益的會計核算分成三部分：第一，計提公允價值變動損益;第二，公允價值變動損益結(jié)轉(zhuǎn)至本年利潤;第三，處置時將前期計提公允價值變動損益累計數(shù)轉(zhuǎn)入相應(yīng)損益賬戶。根據(jù)準(zhǔn)則，期末須將“公允價值變動損益”余額轉(zhuǎn)人“本年利潤”。按照會計準(zhǔn)則應(yīng)用指南的附錄會計科目和主要賬務(wù)處理，在年度終了時應(yīng)該將“本年利潤”的借貸發(fā)生額相抵后結(jié)出的本年實現(xiàn)的凈利潤轉(zhuǎn)人“利潤分配”科目。這說明準(zhǔn)則將公允價值變動損益視為當(dāng)期已經(jīng)實現(xiàn)的利潤，也就是將市場價格波動帶來的資產(chǎn)負(fù)債價值變動等同于已經(jīng)發(fā)生了的銷售等交易行為帶來的損益。銷售等交易行為意味著資產(chǎn)或者負(fù)債已經(jīng)完成了從非現(xiàn)金狀態(tài)到現(xiàn)金狀態(tài)的轉(zhuǎn)移，而公允價值變動損益所依附的資產(chǎn)負(fù)債依然停留在非現(xiàn)金狀態(tài)，這就加劇了會計利潤與現(xiàn)金流量之間的不一致性。
在首次執(zhí)行新會計準(zhǔn)則的2007 年， 由于在首次執(zhí)行日將原按成本模式計量的投資性房地產(chǎn)轉(zhuǎn)為按公允價值模式計量，其轉(zhuǎn)換作為會計政策變更在年初一次調(diào)增了企業(yè)的留存收益，加之2007 年的股市和樓市基本上是處于牛市狀態(tài)，2007 年末很多上市公司又確認(rèn)了數(shù)額不小的公允價值變動收益，年初和年末確認(rèn)的公允價值變動收益使得不少上市公司2007 年的利潤打了一個非常漂亮的翻身仗， 不少公司將其作為可供分配利潤做出了較為豐盛的現(xiàn)金股利分配政策。由于公允價值變動損益實際上是未實現(xiàn)的潛在的損失或收益，在資產(chǎn)或負(fù)債沒有處置前，這一部分收益是沒有現(xiàn)金支持的，將公允價值變動損益作為當(dāng)期損益計入利潤表，特別是在公允價值變動收益數(shù)額較大的情況下，其凈利潤中水分太多，除了不符合謹(jǐn)慎性會計信息質(zhì)量要求外，還可能導(dǎo)致隨著現(xiàn)金股利的分配使實際的資產(chǎn)流出企業(yè)。如果以后年度發(fā)生公允價值變動導(dǎo)致的凈損失數(shù)額較大時，企業(yè)的現(xiàn)金可能會斷流，不要說擴大再生產(chǎn)，就是簡單再生產(chǎn)也可能難以正常進(jìn)行，將嚴(yán)重影響企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力。
(二)為操縱報告利潤提供條件
新會計準(zhǔn)則規(guī)定將交易性金融資產(chǎn)、交易性金融負(fù)債和按公允價值模式計量的投資性房地產(chǎn)的公允價值變動損益額直接計入當(dāng)期利潤表。在有些情況下，公允價值變動頻繁而且表現(xiàn)為數(shù)值范圍而不是一個精確值，如投資性房地產(chǎn)價值估計有一定的合理波動范圍。但是在會計報告中必須確定一個精確值。企業(yè)可以根據(jù)自身利益的狀況選擇公允價值范圍內(nèi)的高點或者低點來報告該項資產(chǎn)負(fù)債的價值。公允價值變動損益記入利潤表，使得企業(yè)只需要選擇公允價值范圍內(nèi)的某個具體金額就能操縱當(dāng)期利潤表的最后結(jié)果，在以后的相應(yīng)期間，也可以進(jìn)行類似操縱，直至企業(yè)處置該項資產(chǎn)負(fù)債時，才將以前各期計提的相關(guān)公允價值變動損益轉(zhuǎn)人其他損益類賬戶。
由于我國特殊的制度背景， 在我國股權(quán)分置改革后，盡管兩權(quán)分置的現(xiàn)象有所緩解， 但股權(quán)集中度依然相對較高，仍然存在大股東通過現(xiàn)金股利的發(fā)放侵占中小股東利益的行為。公允價值變動損益則為這些行為提供了套利的機會和平臺。公允價值的引入使得大股東可能利用金融資產(chǎn)的公允價值變動進(jìn)行利潤操縱，其公允價值變動收益可以為大股東通過現(xiàn)金股利的分配侵占中小股東的利益找到合法的途徑。原紅旗(2001)認(rèn)為由于我國存在股權(quán)高度集中的現(xiàn)象，上市公司控股股東存在以現(xiàn)金股利從上市公司轉(zhuǎn)移現(xiàn)金的行為。
謝軍(2006)發(fā)現(xiàn)第一大股東增發(fā)現(xiàn)金股利的激勵會隨著持股的增加而強化，并且公司會根據(jù)企業(yè)的成長性狀況調(diào)整現(xiàn)金股利發(fā)放率。陳洪濤等(2005)，徐國祥等(2005)也認(rèn)為第一大股東持股比例越大越可能選擇較多的現(xiàn)金股利支付。楊淑娥(2007)對滬市584 家上市公司進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)在股權(quán)相對集中的公司表現(xiàn)出大股東對利益侵占性的現(xiàn)金股利政策的偏好。葉建芳等(2009)對于新準(zhǔn)則下上市公司的金融資產(chǎn)分類進(jìn)行實證研究，結(jié)果表明企業(yè)可以根據(jù)對金融資產(chǎn)的分類來實現(xiàn)盈余管理和為收益平滑提供“蓄水池”。這表明現(xiàn)實中公司的大股東可能會利用這一因素，調(diào)整報告利潤，以達(dá)到侵占中小股東利益的目的。
(三)為公司股價管理帶來了新的挑戰(zhàn)
由于公允價值變動損益與公司現(xiàn)金流量可能存在較大的差距，會存在公司利潤較多時發(fā)放較少的現(xiàn)金股利，或公司利潤較少時發(fā)放較多的現(xiàn)金股利兩種情況。根據(jù)信號傳遞理論，公司利潤較多時發(fā)放較少的現(xiàn)金股利，市場會認(rèn)為公司未來有較好的后續(xù)投資機會而高估公司的價值，導(dǎo)致公司股價上漲。相反，公司在利潤較少時發(fā)放較多的現(xiàn)金股利，市場會認(rèn)為公司未來發(fā)展前景較差， 從而造成公司價值被低估，導(dǎo)致公司股價下跌，為公司帶來意想不到的理財困難，這兩種情況為公司股價管理帶來了新的挑戰(zhàn)。
三、政策建議
(一)重視對現(xiàn)金流量的分析
研究表明，現(xiàn)金流量對公司的利潤分配政策尤其是現(xiàn)金股利政策具有極其重要的影響�！镀髽I(yè)財務(wù)通則》第五十條規(guī)定，充分考慮現(xiàn)金流量狀況后，向投資者分配。這就說明，向投資者分配利潤(除分配股票股利外)，要動用的是企業(yè)實實在在的現(xiàn)金儲備。如果只有賬面利潤，沒有與之相對應(yīng)的現(xiàn)金流入，或利潤的變現(xiàn)能力不強，企業(yè)可以選擇不向投資者分配利潤。因此公司在利潤管理中應(yīng)更加重視對現(xiàn)金流量的分析。一方面，要依據(jù)現(xiàn)金流量評估會計利潤的質(zhì)量;另一方面，也要使公司股利政策建立在可靠的預(yù)期現(xiàn)金流量基礎(chǔ)之上。
(二)公允價值估價人員應(yīng)保持相對的獨立性
避免公司利用公允價值操縱報告利潤和通過現(xiàn)金股利侵占中小股東利益行為的關(guān)鍵在于必須解決人為操縱問題。公允價值信息若能由企業(yè)外部獨立的資產(chǎn)評估機構(gòu)來提供，其獨立性和公正性顯然是最好的`，但受信息成本不足和及時性差的約束，這種方式通常無法采用，而只能由企業(yè)內(nèi)部專設(shè)機構(gòu)或?qū)Ｂ毴藛T來提供。為保證公允價值獲取的可靠性和公正性，企業(yè)應(yīng)設(shè)立相對獨立的企業(yè)資產(chǎn)估價委員會，該委員會最好能夠隸屬于公司董事會或股東大會，使公司管理當(dāng)局或財務(wù)負(fù)責(zé)人無法干預(yù)企業(yè)的資產(chǎn)定價，資產(chǎn)估價委員會的組成應(yīng)符合專業(yè)性和代表性兩項基本要求，一般由會計人員、技術(shù)人員、采購人員、銷售人員、獨立董事、內(nèi)部審計人員及其他相關(guān)人員組成。其主要職責(zé)是定期或于每一會計報告日對企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債進(jìn)行估價，以獲取各資產(chǎn)負(fù)債項目的公允價值。采用公允價值對財務(wù)報表中重要的資產(chǎn)、負(fù)債項目進(jìn)行計量時， 要以能否持續(xù)可靠地取得公允價值為前提。同時，上市公司應(yīng)充分披露確定公允價值的方法、相關(guān)估值假設(shè)以及主要參數(shù)的選取原則， 提高公允價值信息的透明度。
(三)加強對股票價格的管理
由于存在公允價值變動損益與公司現(xiàn)金流量的較大差距，導(dǎo)致凈利潤與現(xiàn)金股利不一致的情況。根據(jù)信號傳遞理論，公司利潤較多時發(fā)放較少的現(xiàn)金股利，市場會認(rèn)為公司未來有較好的后續(xù)投資機會而高估公司的價值，導(dǎo)致公司股價上漲。此時，一方面，公司可以利用寬松的理財環(huán)境，抓住機會進(jìn)行資本重整;另一方面，在公司未來利潤缺乏足夠支持的情況下，應(yīng)注意股價回落造成的理財困境。相反，公司在利潤較少時發(fā)放較多的現(xiàn)金股利，市場會認(rèn)為公司未來發(fā)展前景較差，從而造成公司價值被低估，導(dǎo)致公司股價下跌，為公司帶來意想不到的理財困難。此時，公司應(yīng)及時調(diào)整股利政策或通過增加企業(yè)的利潤等可行且有效的措施，盡快扭轉(zhuǎn)不利局面。
(四)提高會計人員素質(zhì)
正確運用企業(yè)高管人員的道德觀和會計人員的素質(zhì)，是我國能否成功運用公允價值作為主導(dǎo)計量屬性的一個關(guān)鍵因素。公允價值的確定有賴于公開市場上的價格，在所計量的項目沒有市場價格的情況下，還有需要利用類似項目的市場價格或估價技術(shù)法來決定所計量項目的公允價值。這些都決定于會計人員的職業(yè)能力及主觀判斷。會計人員素質(zhì)包括職業(yè)素質(zhì)與道德素質(zhì)。提高會計人員的職業(yè)素質(zhì)要求加大會計人員培訓(xùn)力度， 尤其需要提高評估人員和審計師的技能，培養(yǎng)其風(fēng)險意識和未來觀念， 提高其對交易事項的確認(rèn)、計量、報告做出復(fù)雜判斷處理的能力，在充分了解企業(yè)自身經(jīng)濟業(yè)務(wù)和市場狀況的基礎(chǔ)上，更多地把握企業(yè)未來的潛在風(fēng)險，運用自己豐富的職業(yè)判斷經(jīng)驗和相關(guān)的知識背景，在規(guī)則范圍內(nèi)靈活進(jìn)行業(yè)務(wù)處理， 及時準(zhǔn)確地取得公允價值，減少會計信息的行為性失真和對公允價值判斷的偏差。同時，還應(yīng)加強對會計人員道德素質(zhì)的培養(yǎng)， 以免公允價值被濫用。
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